浙商证券：给予南方航空买入评级

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浙商证券股份有限公司李丹,卢骁尧近期对南方航空进行研究并发布了研究报告《南方航空23H1业绩点评：Q2扣汇盈利6.38亿元，三季度有望创新高》，本报告对南方航空给出买入评级，当前股价为6.33元。

南方航空(600029)
投资要点
南方航空发布23H1业绩：营业收入718.30亿元，同比增加75.98%，实现归母净利润-28.75亿元，同比大幅减亏（22H1为-114.88亿元）。其中Q2，营业收入377.75亿元，同比增加95.26%，实现归母净利润-9.77亿元，亏幅同比大幅收窄（22Q2为-69.92亿元），含可转债的衍生工具部分公允价值变动收益6.09亿元。按照公司2023中报口径，人民币兑美元汇率每贬值1%，将导致公司净利润减少2.84亿元，我们预计Q2人民币贬值产生的汇兑损失导致公司净利润减少约16.15亿元，加回汇兑损失影响后，预计公司23Q2归母净利润约6.38亿元。
Q2出行淡季不淡，运力持续恢复、需求数据持续回暖
机队规模：截至2023年6月30日，机队规模897架，当年净引进3架。经营数据：23H1公司ASK、RPK、客座率同比19H1分别-13%、-20%、-6.9pct；其中Q2，ASK、RPK、客座率同比19Q2分别-7%、-13%、-5.5pct。
客收：23H1整体客公里收益为0.56元，同比增加3.7%，较19H1增加17.2%；其中国内、国际、地区线分别为0.54、0.66、0.94元，分别较19H1增加4.2%、74.6%、25.3%。
单位成本：23H1单位ASK成本0.46元，同比下降30%，同比19H1增加20%；其中1）油价：单位航油成本0.16元，同比下降18%，较19H1增加27%，2）利用率提升，摊薄非油成本：单位ASK非油成本0.31元，同比下降34%，同比19H1增加16%。
盈利预测与投资建议
十四五期间行业运力供给增速确定性放缓，未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配，公司业绩弹性有望充分释放，预计2023-2025年归母净利润分别23、140、171亿元，维持“买入”评级。
风险提示
需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴莹莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利42.38亿，根据现价换算的预测PE为27.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.36。

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