方正证券：金融博弈加剧 历史能否重演

核心观点

对于A股的后市运行，我们的观点是，既要稳定A股市场，稳定市场信心，大盘继续回落的空间十分有限，但为了防止境外金融机构在A股高位“割韭菜”，阶段内大盘也难以出现大幅趋势性上涨走势，以时间换空间，将是大盘运行的主要方式。

(资料图片)

盘面分析

昨A股终迎来止跌企稳，三大指数均以红盘报收，量能也有微幅释放，价涨量增的态势下大盘还有继续反弹要求。最终，大盘以上涨0.43%收盘，创业板上涨0.66%，两市成交量较前一日增加5.05%，量能小幅增加，资金风险偏好有所回升，情绪等待提振，信心等待恢复。

量能有所减少，个股活跃度减少，分化有所增加，昨有36家个股涨停，其中有7家个股20%涨停，有46家个股涨幅在10%涨停板之上，有1家个股跌幅在10%以上，无个股跌停，涨幅超过5%个股有190家，跌幅超过5%的个股19家。表现稍好的为军工、机械设备、食品饮料、汽车、餐饮旅游、传媒、通信等，表现较弱的银行、非银金融、地产等大金融板块，两市近4000家个股上涨，赚钱效应恢复，亏钱效应减少，题材炒作回暖，权重拖累指数，大盘有所企稳，是周四盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周四大盘低开之后盘中一度下探，随后走出V型上涨走势，不但收复失地，还以上涨报收，并呈价涨量增的态势。5日线对大盘形成反压，所有均线空头排列，价涨量增的关系，3150点的失而复得，短线大盘盘中还有继续冲高欲望，并挑战前期缺口附近的压力。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标多头强化，30分钟MACD指标及SKD指标多头强化，30分钟MACD指标底背离，60分钟MACD指标金叉，60分钟SKD指标底背离，短线大盘盘中还有继续冲高的要求。

上证50价涨量缩，5日均线下叉60日均线，并对指数形成反压，指数回补了7月25日的缺口，价涨量缩的量价关系，短线盘中还会有反复，但日线SKD指标底部且金叉，60分钟MACD指标金叉30分钟SKD指标底背离，盘中反复后，还有冲高要求。

科创50价涨量增，所有均线空头排列，但指数仍偏离5日线较远，日线SKD指标继续处于底部且底背离，短线盘中有继续反弹要求。

创业板价涨量增，所有均线空头排列，5日线均线附近对指数形成反压，日线MACD指标及SKD指标继续底背离，加之价涨量增的量价关系，短线盘中还有继续反弹要求。

综合技术分析，短线大盘有望继续走出反弹走势，并挑战前期缺口附近的压力，但由于周一缺口连续四个交易日未回补，技术上向下“岛形反转”基本确立，除非短期内量能大幅释放，并收复周一留下的缺口，否则大盘阶段内难以大幅走强，围绕3150点震荡筑底是大概率事件，达到以时间换空间的目的。

基本面分析

近一段时期以来，汇率市场再起波澜，美元兑人民币汇率再度走出持续性上行走势，从低点7.11:1一路震荡走高，盘中一度突破1：7.33，逼近去年10月25日高点1：7.3748，涨幅达3.09%，与此同时，美元指数持续震荡走高，从99.55一路上涨至103.16，涨幅高达3.62%，继续上行的态势依旧未改。

与汇率市场相对应的是，A股走势大幅波动，从高点3322点震荡回落至3141点，跌幅达5.45%，截至本周四，北上资金罕见地连续9个交易日净流出，净流出额为461.75亿，流出的对象就是外资重仓的，对大盘走势能够产生影响的，以上证50、沪深300为代表的，属于上一个经济周期的旧“核心资产”股，境外金融机构做空A股的意图十分明显。

境外金融机构除了在股市及汇市上做空外，在舆论上也发出做空言论，之前高盛下调国内个别银行的评级，摩根士丹利分析师随后发布报告中称“下调中国股票评级，建议投资者获利了结”，近日索罗斯公开发表看空中国的言论，美总统拜登更是从发表“中国存在‘巨大问题’”言论，到签署“对华投资限制”，再到宣称“宣称中国的经济增长出现疲软，可能对全球的经济造成重大的冲击”，美从政府到金融机构打击全球对我国信心、扰乱我国金融市场的意图昭然若揭。

那么，境外金融机构以何种方式扰乱我国金融市场的？一是通过打压A股中的大市值蓝筹股的方式，造成大盘回落态势，进而打击市场做多信心，让投资者失去一切信心；二是通过拉抬美元指数方式，打压人民币汇率走势，倒逼在我国境内的外资流出，进而进一步打击A股市场；三是通过科技战打击我国高科技产业，造成市场对科技股的恐慌，让投资者失去对中国经济增长及转型的信心与耐心。

1998年的历史故事是否会重复，市场也在密切关注，我们的观点是，若按照蒙代尔的“资本自由流动、固定汇率和货币政策独立性三者也不可能兼得”理论，我们在当前的环境下，是很难实现股市及汇率兼得稳定的，但蒙代尔理论是在完全市场经济、资本项目完全放开的环境下提出的，我国在资本项目上并未完全放开，对人民币汇率的走势基本可控，加之美元兑人民币汇率在技术上日线MACD指标已呈现出顶背离态势，若再创1：7.3748新高，则周线MACD指标也将顶背离，上行动力不足，人民币兑美元贬值空间有限。

中美在金融领域的较量，战场已基本明确，一个是在汇率市场，另一个就是在A股市场，由于我国资本项目未完全放开，汇率波动空间基本可控，不出现大幅贬值现象，那么资金的较量主战场就应在A股市场，这也就是为什么近一段时期A股在底部出现大幅波动走势的原因所在。当前，A股市场能否稳定，既决定着经济能否稳定及转型，更是居民信心的所在，资本市场的作用极为重要。

众所周知，由于经济周期的转变问题，在楼市难以继续担当起推动经济增长的重任，A股市场在经济活动中的地位大幅提升，不但要担负起促进企业投资，推动经济转型的重任，更要担负起居民财富新的增长场所及需求拉动供给，稳定经济增长的重任，既可谓“任重道远”，又关乎到千家万户的未来，关系着信心能否重塑、困境能否冲破，这是提出“活跃资本市场，提振投资者信心”的原因所在。

从贸易战，到科技战，再到金融战，当前较量已到了关键性时刻，不能让1998年的亚洲金融危机再现，稳定A股市场至关重要，它关系到居民对未来的信心，集中力量发展资本市场，下大力气活跃资本市场，政策释放稳定资本市场，将是未来政策面及资金面释放的着力点，为A股市场引入中长期投资资金势在必行，二级市场交易制度改革是大势所趋，信心比黄金更重要，二级市场信心必然会重塑，A股中长期震荡盘升的上行走势还会涛声依旧。

昨北上资金盘中从一度大幅净流出，转向净流出幅度缩小，大盘也走出了“V”型上涨走势，市场盘口特征也从之前的“二八”现象，转向了“八二”现象，市场也从之前的稳了指数亏了钱，转向了涨了指数也赚钱，两市量能也未再萎缩，甚至有所释放，市场信心出现了一定的修复现象，但昨大盘早盘出现了破位走势，加之大盘已连续四个交易日未回补周一留下的缺口，大盘在技术上基本确立了向下“岛型反转”，若量能不能连续有效释放，则阶段大盘绕3150点反复震荡筑底概率大。

操作策略

对于A股的后市运行，我们的观点是，既要稳定A股市场，稳定市场信心，大盘继续回落的空间十分有限，但为了防止境外金融机构在A股高位“割韭菜”，阶段内大盘也难以出现大幅趋势性上涨走势，以时间换空间，将是大盘运行的主要方式。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、军工、新能源、家电、环保、交运、智能制造、化工及低位、低价、低估值的“三低”股，回避外资重仓股及风险股。

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